美国股指期货-股指:美通胀回升压制市场情绪,A股等待经济数据与季报预告指引_福汇外汇官网

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来源:紫金天风期货研究所

观点小结

核心观点:中性今年股市宏观背景主要的基点就是两个,一个是美国加息见顶美国股指期货。二是中国经济复苏。任何对这两个基点构成的变化都会构成对股市的冲击。美国通胀数据引发加息见顶时间的延后。中美利差倒挂压制A股。但外资并未显著流出,内资进场有所增加。人工智能的炒作短期降温。但是引发了数字基建的升温。在新能源今年增速放缓的情况下,数字基建接力新能源的成为主要超额收益来源的可能性较高。当前市场进入修正,等待中国经济数据和季报预告给出新的指引。建议继续采取买入中证1000与中证500卖出沪深300与上证50的对冲策略。

估值:中性上证50与沪深300风险溢价率明显下降,权益资产仍然优于债市美国股指期货。万得全A估值PE分位数45%,PB分位数30%。估值整体中性偏低。

短期资金:偏多上周资金面流入金额增加,主要是基金发行,ETF申购、北上资金的都出现增加,同时IPO上市金额减少所致美国股指期货。特别是北上资金并未出现大幅流出的情况。

期货持仓:偏多股指期货前十会员净持仓方面,都出现净空显著减少的情况美国股指期货。特别是IF和IM减少较多。股指期货基差方面,随着市场降温,开始出现贴水扩大的情况,特别是IC和IM,但年化贴水率仍然不高。

经济数据:偏空美国通胀数据反弹,结合零售数据、以及前期公布的远超预期的非农就业人数,整体反映了美国经济仍处于非常活跃当中美国股指期货。美国高利率对经济的压制,需要更长的时间。

宏观政策:偏空多位美联储官员发表鹰派言论,美联储加息高点延续到6月的可能性显著增加美国股指期货。

大类资产:偏空美债利率再度回升,中美利差下行,人民币兑美元再度贬值,对A股形成压力美国股指期货。

行业板块结构:中性看好信息技术、医疗保健板块美国股指期货。

一、经济数据

美国1月CPI数据出台,同比上涨6.4%,环比上涨0.5%美国股指期货。虽然同比由于基数原因继续下行,但是环比的增速却再度回到较高的水平。核心CPI环比增速0.4%,连续两个月维持在较高水平。结构来看每个主要分项都出现环比增速上行。能源波动最大,环比上升2%,住宅最坚挺,增速上升到历史最高位。数据显示美国通胀出现极强的韧性。

美国1月零售同比增长6.38%,结合2月消费者信心指数也持续回升到66.4%美国股指期货。结合前期公布的远超预期的非农就业人数,整体反映了美国经济仍处于非常活跃当中。美国高利率对经济的压制,需要更长的时间。

二、政策导向

通胀数据公布后,多位美联储官员发表偏鹰的讲话美国股指期货。美联储理事鲍曼表示,美国通胀仍然实在太高,美联储需要继续加息,直到看到抗击高通胀取得明显更多的进展,利率尚未达到限制性水平。里士满联储主席巴尔金表示,倾向于支持美联储在未来单次会议上的加息幅度为25基点,也同样认为需要更多加息。两家华尔街巨头高盛和美国银行都修正了自己的预期,认为美联储的加息的时间比他们之前预计得久。芝加哥商业交易所(CME)的“美联储观察工具”显示,目前美国联邦基金利率期货交易市场预计,3月和5月美联储各加息25个基点的几率分别超过80%和70%,预计6月再加息至少25个基点的几率合计略超过65%。

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中国新冠变体XBB病例开始增多美国股指期货。

三、大类资产

CPI、PPI数据证实美国通胀有所反复,市场开始修正前期乐观预期美国股指期货。美债反应最明显。美十年期国债利率有所回升,两年期国债利率再度接近前期历史高点。美元反弹,美股反映较小。

中美十年期国债利差再度回落,人民币兑美元再度明显下跌美国股指期货。

货币市场利率稳定,但7天SHIBOR波动中枢回到2%以上美国股指期货。债券市场利率稳定。

十年期国债期货价格反弹,商品指数震荡,沪深300下跌,市场出现一定避险情绪美国股指期货。

四、A股市场

上周A股整体出现冲高回落,主题概念显著获利回吐美国股指期货。沪深300下跌1.75%,上证50下跌1.18%,中证500下跌1.53%,中证1000下跌1.53%。上证指数下跌1.12%,创业板指数下跌3.76%。

估值方面,上证50与沪深300风险溢价率再度回升,但权益资产仍然明显优于债券美国股指期货。沪深300十年PE分位点34%,PB分位点24%,上证50十年PE分位点37%,PB分位点56%,中证500五年PE分位点51%,PB分位数27%,中证1000五年PE分位点26%,PB分位数44%,万得全A估值PE分位数45%,PB分位数30%。估值整体中性偏低。

上周资金面流入金额增加,主要是基金发行,ETF申购、北上资金的都出现增加,同时IPO上市金额减少所致美国股指期货。特别是北上资金并未出现大幅流出的情况。

股指期货前十会员净持仓方面,都出现净空显著减少的情况美国股指期货。特别是IF和IM减少较多。股指期货基差方面,随着市场降温,开始出现贴水扩大的情况,特别是IC和IM,但年化贴水率仍然不高。

上周行业方面家庭个人用品、食品领涨,半导体、电力新能源、券商、汽车、软件等行业领跌美国股指期货。科技股出现显著的获利回吐。上周A股传统行业成交占比当中,金融成交占比有所回升,工业、材料、有所下降,房地产、公用事业、能源维持低位。新经济行业成交占比中信息技术、医疗保健显著上升,可选消费小幅回升,日常消费、电新维持低位。

陆股通流入的一级行业:可选消费、日常消费;陆股通流出的一级行业:能源、公用事业;陆股通平稳的一级行业:材料、房地产、医疗保健、信息技术、工业、金融

今年股市宏观背景主要的基点就是两个,一个是美国加息见顶美国股指期货。二是中国经济复苏。任何对这两个基点构成的变化都会构成对股市的冲击。当前最主要的是美国通胀数据的反复,原来加息在3月结束,现在有可能延后到6月。美债利率再度上升,值得关注的是美两年期国债期货价格已经再度跌到前期的低点,观察是否会构成趋势性突破。美债利率上升导致中美十年期国债利差倒挂加深,中美国债利差对A股有显著的领先左右。其次新冠变体XBB是否会很快突破群体防疫具有不确定性,值得投资者关注。利好的一面是外资流入虽然放缓,但是没有转变成明显的流出。内资流入有加速的迹象。人工智能的炒作短期降温。但是引发了数字基建的升温。在新能源今年增速放缓的情况下,数字基建接力新能源的成为主要超额收益来源的可能性较高。当前市场进入修正,等待中国经济数据和季报预告给出新的指引。建议继续采取买入中证1000与中证500卖出沪深300与上证50的对冲策略。

美国CPI与核心CPI

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美国CPI环比

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美国CPI结构环比

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美国个人消费支出

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指数与行业估值表

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周度市场综合数据监测

上周资金面流入金额增加,主要是基金发行,ETF申购、北上资金的都出现增加,同时IPO上市金额减少所致美国股指期货。特别是北上资金并未出现大幅流出的情况。

股指期货前十会员净持仓方面,都出现净空显著减少的情况美国股指期货。特别是IF和IM减少较多。

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周度流动资金合计

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股指期货基差

股指期货基差方面,随着市场降温,开始出现贴水扩大的情况,特别是IC和IM,但年化贴水率仍然不高美国股指期货。

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沪深300风险溢价率

十年期国债利率2.89%,风险溢价率再度回升,股市性价比高于债市美国股指期货。

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沪深300估值

沪深300PE十年分位点34%,PB分位点24%,处于中低位美国股指期货。

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上证50股息溢价率

上证50股息率超过10年期国债,股市的性价比仍比较高美国股指期货。

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上证50估值

上证50PE十年分位点37%,PB分位点56%,处于历史中位美国股指期货。

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中证500估值

中证1000PE五年分位点26%,PB分位数44%,估值中性偏低美国股指期货。

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中证1000估值

中证1000PE五年分位点26%,PB分位数44%,估值中性偏低美国股指期货。

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万得全A估值

万得全A估值PE分位数45%,PB分位数30%,处于中性偏低的水平美国股指期货。

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全球资产定价中枢的美国十年期国债

美十年期国债利率有所回升,美元反弹,CPI、PPI数据证实美国通胀有所反复,市场开始修正前期乐观预期美国股指期货。

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美国债期限利差与通胀预期

美国十年期国债与两年期国债利差低位震荡,通胀预期开始回升,原油震荡美国股指期货。

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中美利差与股指

中美十年期国债利差继续下行,对沪深300有压力美国股指期货。

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人民币汇率

人民币汇率指数稳定,人民币兑美元再度明显下跌美国股指期货。

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货币债券市场利率

货币市场利率稳定,但7天SHIBOR波动中枢回到2%以上美国股指期货。债券市场利率稳定。

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股债商轮动

十年期国债期货价格反弹,商品指数震荡,沪深300下跌,市场出现一定避险情绪美国股指期货。

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中证500、沪深300、上证50比价

中证500与沪深300的比值震荡,上证50与沪深300比值震荡美国股指期货。市场风格不明显。

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沪深300波动率指数VIX

沪深300波动率VIX回到低位美国股指期货。

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换手率

换手率冲高回落,市场止盈盘涌出美国股指期货。

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修正主动买盘

主动性卖盘大增,获利抛压较大美国股指期货。

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大宗交易成交额

上周大宗交易成交额128亿,较前期明显下降美国股指期货。

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两融余额与交易占比

两融余额增长109亿,杠杆资金年后持续回补美国股指期货。

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ETF份额

股票型ETF份额增加17亿美国股指期货。

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新成立偏股基金规模

新成立偏股基金发行规模上周增加121亿,基金市场发行开始回升美国股指期货。

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北上资金变化

上周北上资金出现流入82亿,外资保持小幅流入的状态,未见大幅流出美国股指期货。

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IPO上市规模

IPO上市金额59亿,上市金额稳定,一级市场IPO过会融资53亿美国股指期货。

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重要股东增减持规模

上周产业资本减持额75亿,减持规模中性美国股指期货。

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周度限售股解禁规模

2023年2月下旬解禁压力较低美国股指期货。

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股指期货净空单变化

IC前十会员净单占比维持低位,市场过于看多,平均基差贴水扩大美国股指期货。

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股指期货基差与净空单变化

IF前十名会员净空单占比冲高回落,套保力量不强,平均基差回到零值美国股指期货。

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股指期货净空单变化

IH前五会员净单占比略有回升,平均基差回落到零值左右美国股指期货。

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中证1000平均基差

IM前十会员净空单占比高位回落,平均基差贴水扩大美国股指期货。

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行业变化

上周行业方面家庭个人用品、食品领涨,半导体、电力新能源、券商、汽车、软件等行业领跌美国股指期货。科技股出现显著的获利回吐。

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传统行业成交占比

上周A股传统行业成交占比当中,金融成交占比有所回升,工业、材料、有所下降,房地产、公用事业、能源维持低位美国股指期货。

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新经济行业成交占比

新经济行业成交占比中信息技术、医疗保健显著上升,可选消费小幅回升,日常消费、电新维持低位美国股指期货。

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陆股通流入的一级行业:可选消费、日常消费

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陆股通平稳的一级行业:材料、房地产、医疗保健、信息技术、工业、金融

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陆股通流出的一级行业:能源、公用事业

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